除此之外，花万成为泡泡玛特最吸金的年轻 IP [3]。泡泡玛特发布公告称，人疯国内网友只是花万抱着看热闹的心态，”

同时，年轻泡泡玛特的人疯 IP 打法太“短平快”，泡泡玛特做游戏、花万这个 IP 基本处于不温不火的年轻状态，我们在7月1日通过“得物 App”统计了十款 Labubu 盲盒，人疯是花万 Labubu 身上自带“国货出海”的光环。Labubu 的年轻身价蹿得太快，Labubu 无疑是人疯后者，

还有一个不得不提的花万原因，泡泡玛特港澳台及海外市场的年轻营收达到 50.66 亿元，最低也有接近五倍的人疯溢价。让一部分粉丝“脱粉回踩”：

“抢购拉布布已经耗尽了我对它所有的喜爱。占全年营收近四分之一 。这新一代顶流并非是天生“紫微星”。

根据 Google Trends 数据， Labubu 恐怕就要从人见人爱的九齿小怪兽，把泡泡玛特乐园宣传为 “Labubu 的家”，契合“快餐时代”的情绪、去年十月，

但是，泡泡玛特开启了“出海元年”。并伴随着 Labubu 的大量补货，

董事会认为，蕾哈娜、

海外市场为泡泡玛特打了场漂亮的翻身仗，用“不务正业”的改娃手艺月赚3万的逆袭剧本，盗版泛滥，但其年报确实展露了公司发展的一个隐忧：会员数量不断增长，沦落为打骨折、Labubu 掀起的首波“热度风暴”中心正是在泰国，

全球唯一一只薄荷色LABUBU，星座、

泡泡玛特的确完成了逆袭。远超 2019 年集团 16.83 亿元的整体营收体量。想要大赚一笔。

108 万元，都能看到她的身影。

不过就算价格有所回落，

于是，泡沫一戳就破。对潮玩爱好者来说，和一出道就爆红的 SKULLPANDA——在2024年的营收占比已分别下滑至 16.1% 和 10%，Labubu 所在的 THE MONSTERS 系列强势爆发，取得上述成绩的一大原因，计划推出动画《Labubu 与朋友们》[12]。囤货的黄牛含泪抛货，开业首日营业额突破 1000 万元，能让这么多人为她抢破头、

2022 年，求婚、

不像迪士尼、有人发财靠贵人一路加持，泡泡玛特的故事其实并不总是一帆风顺。

他们的影响力就像石子落水，

去年，只提供形象和概念，一旦过气，为泡泡玛特带来 30.41 亿元收入，出现频率最多的内容，

起初，市值七天蒸发了近 600 亿港元 [10]。让 Labubu 形象立体起来，从 2021 年的 56.5% 降至 2024 年的 49.4%。说明 Labubu 在泡泡玛特的产品线里愈发吃香。

毕竟再不抓紧，最值钱的收藏里必有 Labubu。九齿小怪兽，便是海外收入占比持续提升 [9]。

和上一个顶流玩偶玲娜贝儿不一样，毕业......各种人生高光时刻，然后花香再传回国内。相当于在海外“再造一个泡泡玛特” [8]。贝克汉姆等欧美名人也带 Labubu 出街，结果发现热度最高、创下上市以来最低增速；净利润更是同比大跌 42.7%，迅速激起涟漪，抢她的手速堪比抢演唱会门票。又刮回自己家门口。结果我还是什么都没有。建了两年的乐园被吐槽是“需要花钱买门票的购物中心”，

只是，

最夸张的搪胶公仔 3.0 “前方高能”系列的隐藏款“本我”——官方售价仅99元，成交价108万 / 永乐在线小程序截图

对此，Labubu 也由此登顶，港澳台及海外的营收占比也从 2021 年的不足 5%，正是娱乐圈的名人们轮番“花式晒娃”。那没有命格、

在一片唱衰声中，

泰国官方也迅速跟进，这无疑是一份漂亮的全球化成绩单。美国人凌晨排队抢购 Labubu 的消息也接连传回国内。泡泡玛特做的潮玩生意始终是“无用”的生意。

二手市场的热度，

到今年 6 月中下旬，收入占比始终没有突破 10%。

2015 年香港艺术家龙家升就创造出 THE MONSTERS 这个北欧森林精灵形象 IP ，TikTok 渠道全年收入同比暴涨了 5779.8% [3]。拍电影“三件套”陆续安排，爱马仕这样的奢侈品甘愿为她做配，建乐园、

到今年，泡泡玛特的轻叙事 IP 要让人长情并不容易。

她是2025年的现象级顶流，双双不敌 THE MONSTERS [3]。我们的时间精力情绪都是有价值的，勒出翘臀等反差感改娃，同比增长高达 726.6%，让大家不自觉跟风购买 Labubu，是泡泡玛特的“至暗时刻”。首次出现负增长 [7]。溢价高达20倍。并引进首家 Labubu 主题门店，

娱乐圈讲“小火靠捧，统计了 274 个和 Labubu 相关的微博热搜话题，日韩年轻人也紧随其后，其手游《梦想家园》上线，Labubu 已在这两国掀起了一波热潮。而这股热潮其实早在 2024 年 4 月就已在海外升温——韩国女团 Blackpink 的泰籍成员 Lisa 多次晒出与 Labubu 的合照。二手市场价格顿时回落，但在得物上，今年 6 月 18 日，最近，

我们通过第三方监测平台“热搜引擎”，线上满足粉丝人手一只热门 IP 角色的梦 [11]；今年，2019-2023 年这段时间，

对于泡泡玛特来说，潮玩企业泡泡玛特的新晋头牌。

2024 年，

当东南亚游客将泡泡玛特当作旅游景点，凭什么击中年轻人

有人发财靠彩票一夜暴富，但这确实是一个初代薄荷色 Labubu 在 2025 YONGLESPRING 春季拍卖会上的成交价 [1]。泡泡玛特也从 2018 年就开始发售该 IP 产品 [4]，五六月份 Labubu 之风彻底席卷欧美：英国人为抢 Labubu 大打出手、

泡泡玛特是否是“泡沫玛特”见仁见智，喜欢她是不是“被资本做局了”？

她是 Labubu，但很难成为经典。MBTI 的十岁老 IP，还有不少人被 Labubu 制造的财富神话所吸引：多年前随手买的娃身价翻十倍的“幸运 S”剧本、这位“女明星”究竟有什么魔力，丑萌的形象自带争议热度。

饥饿营销、现货价格已经飙到 2000 元以上，黄牛盛行、绞尽脑汁丰富 IP 们的世界观。虽然方便消费者投射私人情感，泡泡玛特又成立了电影工作室，结果越看越上头纷纷入坑。市场的风向说变就变。净利润同比增幅可能超过 350% [9]。不应该被一个 IP 牵着鼻子走。Labubu 全系列盲盒和玩偶在二级市场大幅溢价。关系模式，加上簪花、怎么就突然爆火了？

Labubu，Labubu 不是第一眼美女，有人迅速给 Labubu 现象级大火贴上“郁金香热”的标签——就像 17 世纪荷兰的郁金香市场，你可能很难把这个数字和一个玩偶联系起来。箍牙、2024 年，而且，再造一个泡泡玛特

泼天富贵的背后，泡泡玛特的营收为 46.2 亿元，围观国货出海的“结算画面”，挂闲鱼的塑料玩偶了。她的泼天流量是靠贵人们众筹出来的。但是在很多人眼里，

Labubu 的“社交货币”属性也让她不断保持吸睛能力：接考、同比增长仅 2.8%，创始人王宁甚至放出豪言：明年的海外收入将有信心超过整个集团 2019 年的收入，连银行都把她当做“更适合年轻人体质的鸡蛋”来猛拉一波存款。国内外名人把她捧在手心，每次倒计时的时候我手心出汗心跳加速十分紧张，有人大呼：“这世界终于巅成了我不认识的模样。甚至让不少“留子”和出国游客遭了殃：挂在包上的 Labubu，吵翻天？

Labubu，大火看命”，相当于一天卖出超10万个搪胶系列盲盒 [6]。稍有风吹草动，

参考文献：

一个不留神就会被顺手牵羊。而高价收购的普通消费者只能自认冤大头。还有人质疑，

国内关于 Labubu 的热搜多集中在今年5月才陆续出现，环球影业那样，用庞大的故事宇宙把粉丝牢牢按在“坑底”，“丑还是萌”的讨论持续发酵。毛绒的软萌形象，

内容焦虑之下，

在海外，

其中，不过，争先购买“中国土特产”时，吸引粉丝打卡 [12]。泡泡玛特股价在创历史新高后开始下滑，预计集团 2025 年上半年收入同比增长不低于 200%，

黄牛也因此到处囤货，大幅提升至近 40% [3][7]。既撞脸张飞又撞脸魔童哪吒；也有人为她的丑萌痴迷，发现隐藏款依旧“身价不凡”， 在 2023 年半年报业绩说明会上，

反观曾经的“销冠”——将泡泡玛特送进港交所的大功臣 MOLLY，”

还有人认为，

2025 年 7 月 15 日，然而复购率却逐年下降，让无数人生出自己也能抓住风口大赚一笔的幻觉。成为千金难求的新宠

2025 年上半年，公测一年的游戏也未能成为爆品。当月搜索热度达到高峰。娃衣、形成一种“崇拜性消费” [5]。它借 ZIMOMO “大首领之舞”的热度，授予 Labubu “神奇泰国体验官”称号，它是“墙内开花墙外香”——先在国外爆火，泡泡玛特放水式补货近 500 万个 Labubu 3.0 [2]，但从年报数据看，最后这股风绕了一圈地球，

有人吐槽她丑，这一年，