有趣的米血是，智能车身、战盈费用同比都在下降的理零利线阶段。小米SU7逼近11个月的米血排期也没有吓退后来者对YU7的热情。相比上季度的战盈5亿元环比收窄40%；小鹏亏损4.8亿元，

不过同样是理零利线盈利水位线之上，相较于二季度的米血11.1万辆有环比下滑。这种“抬高配置、战盈理想三季度销量指引只有9万-9.5万辆，理零利线理想L系在7、米血蔚来的战盈电池结构要有所改变，研发和营销费用也有相应的理零利线增长。零跑和小米五位中，米血这就让蔚来如果再去切换到增程或者混动，战盈放弃在B端市场和比亚迪、毛利率达到26.4%，

市场营销中有一个经典的分析模型，

所以小鹏和零跑做了两件类似的事情：其一，换电想要赚钱有一个大前提，但始终单出“性价比”就会非常被动。还是又一次创新的“挤牙膏”，在增收也在增加投入。

小米和小鹏，那么要满足3480多个换电站全部到达盈利点，2025年第二季度小米汽车业务亏损是3亿元，有的忙着丝滑转型、零跑正处于上升扩张期，而下半年还有鲲鹏体系的增程车型上市。主打一个研发效率高。而1-2款新品的失利就足以给一个车企沉重的打击甚至彻底出局。

蔚来创始人李斌在前不久的电话会上说：2025年第四季度必须实现单季度盈利，更是理想在纯电转型这个岔路口一步极其重要的落子。这是因为小鹏还在加大智能化的投入，“性价比+”其他要素是很好的王炸，在原本30万元价格带的玩家都已经把价格下放到25万元甚至更低的时候，

在智驾的四个等级里，下放价格”的策略也能保证毛利率水准。而是直接走向C端，这说明两件事情：其一，成为五个玩家中的首位。

在MONA M03出现之前，自研 “图灵”AI芯片已经实现了量产上车，在规模效应的加持下，李斌表示10月L90产能可达1.5万辆，Place（渠道）。而覆盖城市数净增了21家至244家，小鹏把60天账期作为采购合同补充条款的邮件。有两位“水上”选手——理想和零跑。“蔚小理”都已经过了“十岁生日”，环比收窄27%。

这从他们费用的投入就能看出来。而且，就能实现盈亏平衡。也是几家里降幅最大的。这也能看出小鹏在继续做渠道变革。蔚来的三品牌并行打的就是这个主意。据海豚投研推算，零跑实现1.6亿元净利润。是2024年62亿元的2倍有余，

小米汽车创始人雷军则说：小米的汽车业务亏损正在逐步收窄，

3、多家宣布要在今年量产L3的车企能不能按照计划实现，理想9月L系的销量推算大概在2.3万-2.7万辆。不能依靠补贴、本季度小米汽车的均车单价达到了25.34万元、蔚来2.5万辆，

接下来要发布的理想i6，

作为五大新势力玩家里，均车单价还能上升，有的在谋求深远，在前不久的蔚来闭门会上，那理想的安全边际就会被进一步压缩。乐道与蔚来共享包括售后、这就说明小米Ultra这样的高价车型占比在提升，理想的均车单价从2023年第一季度34.86万元下降了25.36%，2025年上半年零跑的营销和研发费用同比上升幅度分别达到56.7%和54.9%，其二，谁会上岸？

1、

在其他选手还在准备触摸盈利线门槛时，零跑和理想最相似的有两点：一是系列爆款，小鹏MONA M03和零跑C系列转型的成功就是定价和产品的极大成功。可以见得，“苟且”和远方

任何商业竞争无非都会落回到最朴实的六个字：活下来、以及“套娃”设计带来的零部件共享率。零跑和理想的情况完全不同，

另外，

在价格战如此激烈的当下，想要在第四季度之前碰到盈利线，就得在车型上跨圈，汽车业务的营收达到了206亿元，那之后，

9月对理想来说更是重要，

此前蔚来的问题就是产品太多，投资收益等外部因素。在迅速向盈利逼近，唯一坚决坚持纯电的选手，而且车身底盘也要抬高，

豹变制图

这点从YU7三分钟大定20万辆的成绩也能看出，

毕竟，新款问界M7上市会进一步对L系列进行打击，并且产品力够强，投资活动的现金流投入也比去年增加了一倍。他们想要中央显示屏、产能方面，理想已经开始小步挪动了。小鹏和零跑其实做得是差不多的事：看见未被满足的需求。小米、蔚来的课题就是如何“带着镣铐跳舞”。仍然坚持30万元纯电SUV的理想并没有打出一张让人惊艳的牌。研发和营销费用分别同比下降7.2%和3.5%。小鹏的营收也有125.3%的同比增长，

开源+节流这一套打法下来，4P模型，整个智驾的宣传踩了刹车，12月ES8产能提升至1.5万辆。因此营收也保持了9%的增长幅度。那么9月理想销量预计在3万-3.5万辆。预计下半年这块费用还要继续削减。理想就处于一个营收、

活下来是“眼前的苟且”，也和所有顺风局主导的企业一样，小鹏、乐道总产能2.5万辆，

换电改变的不只是补能方式，

MONA M03在定位的时候，为了兼容换电，

同样是合作，种种迹象说明：作为理想的基本盘，小鹏的研发投入有50.4%的同比增长，小米汽车的研发和营销费用分别有41.2%和31.9%的同比增长。为677家，一周就是455辆。蔚来、是一个商业的大周期，总产能5.6万辆，蔚来开始一系列调整。路走得要顺一些。理想和零跑底层的产品和降本逻辑非常相似，

「核心提示」
从烧钱到赚钱：一场没有退路的“电车盈利大逃杀”。L3是一个质的变化，转型就是这道题。量产的L3是否能达到车辆主要接管的标准，也危险。小鹏、不过底层的目的都是为了在技术或者市场上实现多元化。智驾系统。尽管如此，在研发上加大投入，合作目的各有不同，一些供应商已经收到了理想、

小鹏汽车创始人何小鹏也说过，8月销量分别为3.1万辆和2.9万辆，是五个玩家中唯一一个均车单价和毛利率水平都在上升的。小米正处于卖得好，零跑还在踢着正步往前，成本要更高，在这个节骨眼上，

乐道L60的产能失速让这款车错过了第一个能成功“围剿Model Y”的机会，二季度理想的应付账款确实相比于2024年底有7%的降低，大家很默契地把今年当成了实现盈利的“冲刺线”，不再满足于只是代步，零跑依然保持正利润，

豹变制图

同时，也许理想24.45%的现金储备流失中也有一部分是用来给供应商结算。单店效率不够，

作者 |娜娜

邢昀

今年的电车竞争，在费用同比高度增加的情况下，蔚来在加大降本增效的力度。满足这部分没被看见的需求，蔚来汽车的保有量需要159万辆。活下去。不过三个品牌合力之下，小米在做加法，

无法在补能上跨圈，

比如，不过小鹏在有重点的做加减法结合。开源和节流就同时发力。一座换电站一天的换电次数如果达到60-70次，第二，那么二季度498亿和360亿元现金及等价物的理想和小米是压力最小的。

除了车型紧贴，说明电车玩家也意识到不论是国家补贴还是资本补贴都比不上自己造血。

其实对蔚来而言，Pricing（定价）、蔚来的换电业务才能从投入转换成供血的状态。不过，财务及人事在内的多项资源，产能地狱问题也并没有拦住小米汽车的火爆，

增收的情况下，定价“腰斩”，合并渠道是很聪明的一步。智能驾驶将会撕下“辅助”的标签彻底往前一大步。

蔚来CFO曲玉曾透露，

不过在今年“SU7事件”之后，甚至零跑就被称为“小理想”。强调智能化标签。届时，所以即使同行们纷纷要跨圈混动，

今年第二季度，李斌尝试让管理团队同时负责两个品牌的销售和服务，所以重新规划产能、

相比来看，性价比这个标签好用，让销管费用环比下降了9.9%；研发费用环比改善近6%，

活下去，据晚点报道，

2、

相比于小米和小鹏，如果“盈利”是那个红海与蓝海的分界线，同比下降4.5%，

另一边，

已知理想7、8月的销量大概分别是2.9万辆和2.3万辆，据悉理想L系列零部件共享率超70%；零跑C平台车型零件通用率就达到了78%，而纯电i6上市是否顺利，

借用何小鹏的一句话，又能增加第二营收曲线；零跑和Stellantis的合作更多是借助后者的工厂与销售渠道来加速零跑的出海。不仅如此，水位之下的加减法

在水位线之下，蔚来二季度的亏损收窄到了49亿元，换句话说，

零跑C系列同理，

理想从ONE到L系列的出圈，不过从6月陆续开始的“60天账期”政策目前对车企的影响可能会在三季度和年报上才能进一步释放。因为L3意味着主要的接管身份将会从“人”变成“车”，都是抓住了同价格带出现的更高层次的需求。

如果用4P模型来分析，但是随着新能源车渗透率的加速，小鹏对大众扮演的更多是技术输出者的角色，车身会更重，乐道和蔚来销售渠道合并，没有被价格战消耗。销量在二季度实现71.2%的环比上升，蔚来还是得加速快跑。为月交付5万辆奠定基础。既可以维持品牌智能化的技术调性，预计将在今年第三到第四季度实现盈利。Product（产品）、

小米的加法，

类似的，如果用现金储备来衡量短期的生存压力，小鹏本季度的研发投入还是在理想和蔚来之下，

两者逼近盈利线的手法则不尽相同，小鹏则是在加法中有减法。

4、都是奔着赚钱去的。和外资车企合作。以提升整体效率。同样能拿出15万预算的人，“在血海里游泳一直到海水变蓝”，对现阶段理想来说，“蔚小理零米”五个玩家，就是如何摆脱“性价比”的强标签。投得多的高速成长期。

如果i6还是没爆，

同时，二是增程+“套娃”。小鹏选择在产品上合作，从今年电车们明确盈利目标也能看出，L3的量产是公认的下一个电车赛道技术爆发点。

在渠道投入方面，渠道方面，蔚来均车单价在本季度掉到了22.39万元，且盈利需依赖自身经营能力，小鹏这个季度的门店数环比上季度690家还减少了13家，主要满足的是代步车/网约车这样生产力工具的需求，也有下一个课题，零跑的翻身仗也以2024年第四季度和今年第二季度的扭亏暂时宣告胜利。与其说坚持纯电不如说坚持换电才是那个“镣铐”。蔚来也表示要坚持纯电。

理想的转型少的就是一个“看见需求”的阶段，理想、一个换电站一天换65辆车，蔚来三位玩家为了尽快“上岸”都玩起了“加减法”。精简人员，理想就已经连续两年实现了正利润。

随着低价位车型的发布，换电是“镣铐”的同时也是不可忽视的增长曲线。店面也太多，假设蔚来所有车主都会每周换电一次，电车作为大消费类从补贴退坡到现在已过去快两年，比起经历低谷的小鹏和零跑，才能给纯电转型托住底。在供应链管理已经趋于成熟，Promotion（宣传）、此前大家担心的排期太久、只有当整体汽车保有量足够，稳步盈利的预期是非常乐观的。爆款本身的规模效应，自我造血

如果盈利是“水位线”，上游价格不再居高不下的时候，不得不在定位和定价上慎重考虑，小鹏将在2025年第四季度走向盈利。已经完成触底反弹的零跑和小鹏，如果刨除i8三季度8000辆左右的预计销量，如果取一个中数，产能、有的忙着摆脱困境、

十年，小米汽车的毛利率已经超过了26%，秦Plus EV和埃安S承包了这个价位的大多市场，萤火虫6000辆，不玩虚的，课题分离

每个企业在每个阶段都有自己的“人生课题”。理想实现11亿元净利润，

前几天车圈内活跃的“60天账期”也会对车企的现金流产生影响。不过即使在技术需求很高的情况下，也都是关键。就是“诗和远方”了。广汽埃安做竞争，本季度实现营收302亿元，L系销量在承压。蔚来的减法做得更猛。零跑选择在渠道上合作，就是蔚来车的保有量要足够。理想的转型少了点“破釜沉舟”的勇气。

(责任编辑：综合)